产能不足募资扩产引发质疑 盾源聚芯梦断IPO 输送高额佣金引争议
作者｜周淼
主编｜赵妍
近日，半导体零部件生产商宁夏盾源聚芯半导体科技股份有限公司（下称盾源聚芯）的上市之路遇到阻碍，深交所公布对其主板IPO终止审核的决定。
这家公司保荐人为东方证券，其IPO申请于2023年6月30日获得受理，但在经过两轮问询之后，于今年1月下旬撤回了申请。
盾源聚芯的主营业务是硅部件和石英坩埚的研发、生产和销售，其下游场景主要为半导体和太阳能单晶硅棒，外销占比较高，主要客户包括ATC、台积电、中微公司等国内外头部企业。
盾源聚芯的业绩并不稳定。
受近年半导体、光伏行业景气度影响，其营收大幅增长的同时，净利润和毛利率却出现下滑，核心产品石英坩埚和硅部件的产能利用率也不断下滑。
特别是在今年上半年，石英坩埚业务的产能利用率尚不足50%，这引发了市场对该公司募资扩产必要性的质疑。
除了业绩问题，盾源聚芯与关联方的交易也引起了市场的关注。
公司大部分业务都是从日本磁控分拆而来，其关联交易占比曾触及红线。
虽然近年来公司逐渐规范关联交易，但仍存在基于境外关联方协助推介客户资源、提供辅助性销售支付服务的情况。
公司会向这些关联方支付销售佣金和服务费，且这一费用随着公司境外销售规模的扩大而上升。
与此同时，盾源聚芯向关联方和非关联方销售同类产品的毛利率存在巨大差异。
对此，公司解释称销售价格与向终端客户的销售价格相比没有较大差异，支付佣金符合行业惯例。
但仍有声音质疑其是否存在向关联方输送利益的问题。
在此次IPO中，盾源聚芯拟募资约13亿元用于多个项目的建设和研发。
从其产能利用率来看，公司的主要产品硅部件、硅部件材料和石英坩埚的产能利用率均出现下滑趋势。
尽管如此，公司仍计划使用自有或自筹资金提前实施部分募投项目以扩大产能。
对此，深交所要求公司说明在产能利用率较低情况下将募集资金投向的合理性以及是否存在产能过剩风险。
与此同时，同行业公司面对下游行业需求减弱的情况则对相关业务实施主动停工停产以削减成本并适应市场需求变化。
而盾源聚芯却仍选择大规模扩张产能引发外界对其投资决策的合理性的质疑。
值得注意的是盾源聚芯还存在向关联方采购大额专用设备等资产的情况这进一步引发了市场对关联交易的关注和对公司治理结构的质疑。
综上所述盾源聚芯面临业绩波动、关联交易、产能利用率不足等问题仍选择大规模扩张产能引发了市场和监管的关注与质疑。
对于这些问题盾源聚芯需要给出更加明确和合理的解释和解决方案以恢复市场和投资者的信心并恢复上市之路的进程顺利实现成功上市。
在接下来的发展过程中如何保持稳定的业绩优化公司治理结构维护投资者利益平衡风险防控和投资扩张的策略将成为盾源聚芯面临的重要挑战和任务同时也需要市场各方的监督和关注以推动其健康发展。
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