国泰君安揭秘人工智能的巨大潜力
报告建议重点关注那些在当前环境下兼具资本开支意愿与能力的企业。
在选择上，产能周期运行情况是一个重要参考，优先选择产能利用率高但资本支出（Capex）增速低的行业。
企业的类现金资产充沛程度以及融资行为活跃度也是重要的考量因素。
那些当前融资活跃度降至历史低位的行业，在宽松周期中有更大的反弹空间。
符合以上条件的互联网大厂和部分科技龙头企业已经开始成为人工智能领域新的资本开支主体，它们推动国内人工智能产业与海外差距的不断缩窄。
报告指出，全球流动性环境的积极变化正在助推中国启动新一轮科技周期。
经历过去两年全球实际利率紧缩以及内外部需求不确定性的影响，国内不仅经历了持续两年多的资本支出（Capex）下行周期，同时大国科技博弈和产能过剩的焦虑也压制了科技股估值。
随着全球流动性环境的改善，中国科技企业的冒险精神正在被重新激活。
在新一轮全球实际利率的下行周期中，中国企业将围绕人工智能展开新一轮的资本开支。
前期紧缩周期中收缩的互联网、软件、消费电子、机械等民企龙头将是本轮开支的先锋。
值得注意的是，实际利率周期与资本开支之间有着高度相关性。
历次宽松周期中，国内均会出现多重产业趋势共振的现象。
报告也指出了近年来国内企业投资结构的变化。
由于各种原因，国内制造业出现产能过剩，但同时创投市场与其背后更广泛的市场化主体投资意愿低迷，冒险精神减弱。
历史表明，每次实际利率下行周期都伴随着新一轮的产业趋势和资本开支周期。
从不同类型、行业的资本支出增速与实际利率的相关性来看，在宽松周期中，资本开支的弹性是民企大于地方国企大于央企，行业层面则是科技成长大于下游消费大于上游周期。
人工智能+可以类比互联网+，有望拉动各行各业展开新一轮资本开支。
报告强调重视那些兼具资本开支意愿与能力的科技民营企业。
人工智能产业具备突出的技术外溢效应，能够推动各领域产业优化升级和生产力整体跃升。
对于具体的行业推荐，报告关注AI应用创新、AI终端设备和AI国产硬件等领域。
随着模型成本的下降，国内AI应用发展将加速，并带动更多硬件需求，整个产业链有望螺旋向上发展。
也需要警惕一些风险。
如国内AI产业进展不及预期，以及实际利率下降的不确定性等。
国泰君安的研究报告对人工智能领域的发展前景持乐观态度，并呼吁投资者关注那些具备资本开支意愿与能力的科技企业在新一轮科技周期中的表现。
人工智能领域正迎来新的发展机遇。
在全球流动性环境积极变化的背景下，国内科技企业正围绕人工智能展开新一轮的资本开支。
而那些兼具资本开支意愿与能力的科技民营企业将成为引领行业发展的先锋。
随着模型成本的下降，AI应用创新和硬件需求将呈现爆发式增长，整个产业链有望进入螺旋上升的发展轨道。
投资者也需要警惕相关风险，如国内AI产业进展的不确定性以及实际利率下降的不确定性等。
(文章到此结束)
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