一揽子财政增量政策力度究竟有多大？券商解读：政策工具预计超出预期，体量或超5万亿

国务院新闻办公室于10月12日举行新闻发布会，介绍并解读了财政部在加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展方面的新政策和动向。此次发布会聚焦四个主要方面：支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳以及加大对重点群体的支持保障力度。

针对相关政策涉及的工具体量，民生证券表示财政部在发布会上的词频暗示了规模的力度。
预计本轮的增量政策规模将是多年较大规模的计划，且规模悬念将在未来两周内落地。
同时，政策方向虽在意料之中，但具体政策和官方积极表态超出了预期，涉及的工具体量在5万亿元以上。

化债问题作为本次发布会的重要议题，提出一次性增加较大规模债务限额以置换地方政府存量隐性债务，以支持地方化解债务风险。
这一政策旨在缓解地方政府的还款压力，巩固基层三保，并激发各类型企业参与重大项目的积极性。
预计新增额度将持续2-3年，每年约2.5万亿元，有助于地方政府进行存量低效债务重整化解。

再者，增量财政的主要用途多元，但主体是基层三保。
发布会上提到刚性支出与基层三保的紧密联系，本质上若刚性支出出问题将影响基层运转。
因此，财政政策的重点之一是保障重点群体的利益。

发布会还强调了中央财政有较大的举债空间和赤字提升空间。
这一表态为未来的财政政策提供了更大的想象空间，并可能突破3%的赤字率红线。
预计明年财政赤字率可能达到3.5%甚至更高。
增量财政政策可能采用调升赤字和增发特别国债的组合形式来平衡政府性基金预算。

对于市场影响方面，本轮财政刺激政策有利于改善宏观经济预期，提振投资者信心，带动A股市场估值提升。
随着政策逐步落地和基本面改善，股市和债市都有望迎来修复。
特别对于债券市场，短期10年期国债收益率可能呈现震荡走势，但若出台大规模财政刺激总需求政策，将会对债市产生更深远的影响。

本次发布会透露的财政政策信号明确积极，旨在支持地方化解隐性债务、稳定房地产市场、保障重点群体利益等。
这一系列政策将有助于提升市场风险承受能力，改善宏观经济预期，对股市和债市都有积极影响。
随着政策的逐步落地和基本面改善，市场有望企稳回升。

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